La OPA a Telepizza no convence a nadie


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La OPA a Telepizza no convence a nadie. La oferta sobre el 100 por 100 de Telepizza liderada por KKR, a través de la creación de la firma Tasty Bisco, podría triunfar si se observa la reacción del mercado. Tras anunciar el deseo de compra en diciembre, los títulos subieron un 22 por ciento y la acción se colocó sobre los 6 euros, mismo precio por acción que la oferta. El grupo encabezado por KKR solicitó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la autorización para acometer la OPA. Detrás de Tasty Bisco, además de KKR, aparecen Artá Capital, gestora del grupo March; Torreal, mecanismo de inversión de Juan Abelló, y Safra Group. En todo este periodo el precio de la acción se ha mantenido estable en los 6 euros. De este modo, y bajo el paraguas de la OPA, diversos accionistas de la compañía han aumentado su presencia en el valor, como ha sido el caso de Santander AM, Ibercaja Gestión, Perpetual, Alliance Bernstein, Highclere o el fondo de inversión Oddo BHF AM.

El precio es muy bajo

Pese a estos movimientos los expertos no son muy optimistas con la OPA y ven en el precio el principal problema. Además, hay que tener en cuenta que dicha operación traería consigo la salida de bolsa de Telepizza. Bestinver, gestora con presencia en Telepizza, se muestra muy negativa con la operación liderada por KKR que controla el 26,3 por ciento de la empresa de la mano de la firma Tasty Agregator.

La OPA contaría con una prima del 24 por ciento y desde Bestinver señalan que el precio «más lógico» sería a partir de 7 euros. Basan el precio en que cuando KKR lanzó a cotizar Telepizza el precio de partida fue de 7,75 euros. Por otro lado, Bestinver apunta que si se mira la proyección del beneficio bruto de explotación (ebitda) lanzado por la propia compañía, de 100 millones de euros hasta 2020, la conclusión que se saca es que la empresa «vale más de lo que se oferta porque cuando la sacaron a cotizar el ebitda de Telepizza era de 45 millones de euros». Es más, Bestinver ha remitido una carta a Telepizza, junto con Perpetual e Highclere, en la que consideran los 6 euros como un precio «fuera de mercado». Por otro lado, fuentes financieras han asegurado a INVERSIÓN&finanzas.com que otros accionistas podrían sumarse a la misiva remitida.

El analista de XTB Antonio Sales reconoce que el precio es «un poco justo», lo que lleva «al límite» la aceptación. Sales tiene claro que lo que busca el grupo liderado por KKR es la máxima rentabilidad y «apretar las tuercas» lo máximo posible. Para XTB quizás una horquilla más adecuada sería entre los 6,25-6,50 euros por título. Si hubiesen fijado un precio más semejante a ese nivel la OPA «hubiese generado menos dudas»… 

Raúl Poza Martín

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AITA

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