Calidad a precios razonables, Amazon, Google, Microsoft y Facebook


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Calidad a precios razonables, Amazon, Google, Microsoft y Facebook. “La inversión en valor es comprar calidad a precios razonables, a veces los precios baratos reflejan una trampa de valor”, resume Julián Pascual, presidente de la gestora valenciana Buy and Hold sobre el cambio en su cartera en diciembre en la que han incorporado algunas de las principales tecnológicas de Wall Street como Amazon, Alphabet, Microsoft y Facebook.

Desde la gestora explican que las correcciones de diciembre en los mercados han dado la oportunidad de entrar a múltiplos menos exigentes respecto a las valoraciones en las que se mueven este tipo de compañías de altos crecimientos de beneficios y ventas, con grandes flujos de caja. “Desde siempre hemos sido muy reacios a invertir en tecnología porque los ratios de estas compañías en el pasado eran muy cambiantes y todavía navegaban en terrenos pantanosos, pero esto ha cambiado y son empresas oligopolistas, con fuertes barreras de entrada”, apunta Pascual en un encuentro con la prensa ayer en Madrid.

La firma abandona para este 2019 alguna de sus convicciones en el pasado como las minoristas L Brands, Sports Direct o Signet Jewelers. “El sector ‘retail’ va a seguir muy castigado en los próximos años, no es sólo vender más barato que Amazon. Amazon está centrada en el cliente, fideliza y tiene un amplio conocimiento de los gustos, sin embargo podría gastarme 100.000 euros en Inditex y la compañía no saber nada de mí”, comenta Rafael Valera, consejero delegado de Buy & Hold.

Al mismo tiempo que apuntan que es falaz el debate entre la inversión en valor frente al crecimiento. “Hay que tener humildad y reconocer que nos hemos equivocado en algunas de nuestras inversiones pasadas”, reconoce Valera.

Buy and Hold reconoce que les ha costado años “comprender que una empresa que crece a tasas del 20% en ventas, y que crece aún más en beneficios no puede valorarse por multiplicadores. Debemos hacer un descuento de flujos de caja. Haciendo unos supuestos razonables y conservadores de cuál será el beneficio y los multiplicadores de Amazon en el 2025 y descontando ese valor objetivo al presente, hemos obtenido un potencial de revalorización del precio de la acción de doble dígito alto anual durante los próximos seis años. Amazon es una empresa increíble, con un flujo de caja superior a los beneficios, algo que no suele ocurrir en compañías cotizadas”.

Para los gestores ‘value’ de Buy & Hold, Facebook es también una apuesta ganadora en renta variable después de una caída del precio de la acción del 25%, en un año 2018 en que los beneficios por acción de Facebook han crecido un 40%. Facebook es propietaria de varias plataformas totalmente dominantes en el mundo de las redes sociales, como Instagram o Whatsapp, con cerca de 1.500 millones de usuarios activos diarios y 2.200 millones de usuarios activos mensuales. La red social se presenta como una de las empresas con mayor base de usuarios de la historia y una posición de monopolio efectivo en su sector.

“Whatsapp no ha explotado aún su potencial en cuanto a publicidad e Instagram está muy poco explotado. La mayoría de la publicidad en Internet se reparte entre Google y Facebook”, añade Pascual. La gestora independiente tiene una exposición al sector tecnológico del 20% en su carteras y para este 2019 también apuestan por la alemana SAP y la china Tencent

Leer más: La gestora Buy and Hold da un giro a su estrategia ‘value’ y apuesta por Amazon, Google, Microsoft y Facebook

AITA

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