Analistas no ven peligrar la rebaja del dividendo en Telefónica

Analistas no ven peligrar la rebaja del dividendo en Telefónica. El dividendo se ha convertido en la tabla de salvación de Telefónica en bolsa. El precio actual de las acciones de la operadora en el Ibex 35 es de 6,7 euros, lo que le deja en mínimos desde julio de 2012 si se ajusta el precio por dividendos, mientras que si no se tiene en cuenta este concepto está en mínimos desde septiembre de 2002. Su segundo peor momento en bolsa en el siglo XXI.

En lo que va de año, Telefónica se deja un 15,5% en el Ibex 35 y desde que su presidente José María Álvarez-Pallete accediese al cargo de la operadora de telecomunicaciones el 8 de abril de 2016 un 29%. Entre los factores que explican este mal momento de la ‘teleco’ en el parqué figura su alta exposición al mercado latinoamericano, región que le reporta casi la mitad de sus ingresos. A cierre del pasado año, en España ingresó 12.849 millones de euros, mientras que su segundo mercado es el brasileño con 12.079 millones euros.

Telefónica explica que la evolución de los tipos de cambio redujo en 8,7 puntos porcentuales el crecimiento interanual de los ingresos y en 10 puntos porcentuales el del resultado operativo entre enero y junio. Si bien, el impacto negativo de la depreciación de las monedas en el resultado operativo (oibda) “disminuye significativamente en términos de generación de caja, al reducir el pago en euros de inversiones, impuestos e intereses”. El real brasileño se deprecia un 18% frente al euro en lo que va de año y el peso argentino se desploma un 50,5% frente al euro.

Otro de los catalizadores que pesan sobre la cotización de la compañía que dirige Álvarez-Pallete es su elevado endeudamiento de 43.593 millones de euros por encima de su propia capitalización bursátil en los 34.700 millones de euros, pese a que ha reducido su deuda un 10% en el último año. Es la empresa más apalancada del Ibex 35 por delante de los 34.064 millones que debe Iberdrola. “Telefónica tiene en la actualidad un ratio deuda neta/ebitda algo inferior a 3 veces, lo que para este tipo de compañías es manejable.

No corre peligro una rebaja del dividendo

Telefónica sitúa su payout (ratio que muestra el porcentaje de los beneficios que una empresa dedica al pago de dividendos) en el 60%, y teniendo en cuenta que el consenso prevé que el beneficio neto pase de los 3.132 millones de euros en 2017 hasta los 3.750 millones este año (aumento del 19,7%) y los casi 4.000 millones en 2019 (crecimiento interanual del 6,6%), este porcentaje irá disminuyendo y haciéndolo más viable.

La dirección que encabeza Álvarez-Pallete es conocedora del efecto negativo que tiene una rebaja de los dividendos y también es consciente de la paulatina reducción que ha ido haciendo la operadora en los últimos años: en 2013 recuperó el dividendo hasta los 0,75 euros tras un 2012 sin pago al accionista, en 2014, 2015 y 2016 se mantuvo en 0,75 euros, mientras que Pallete lo rebajó en 2017 a 0,4 euros, lo mismo que este ejercicio.

Desde el banco de inversión Renta 4, Iván San Félix, comenta que la actual política de dividendos de Telefónica es sostenible en la actualidad. “Espero que sean capaces de generar la caja suficiente para seguir pagando 0,40 euros anuales en efectivo. Aunque Telefónica no crezca, sí es capaz de generar caja. Además, prevemos que el nivel de inversiones vaya cayendo en los próximos años”…

Leer más: Los analistas no ven peligro a una rebaja del dividendo de Telefónica pese a sus mínimos desde 2012

AITA

Actualmente Ceo. de noticiasdeaita.com .es En bolsa desde el año 2.000 colaborador y administrador en el foro del mundobursátil.com durante más de cinco años.

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