Cellnex una compañía distinta a las empresas de telecomunicaciones

Las acciones de Cellnex Telecom fueron el año pasado las que mejor comportamiento mostraron en todo el Ibex 35, logrando una revalorización del 56 por ciento. Tras salir a bolsa en mayo de 2015 y entrar en el selectivo un año más tarde, la participada de Abertis era quizás uno de los valores menos esperados para liderar las alzas de la bolsa española, pero los inversores siguieron apostando por las buenas perspectivas de la compañía que dirige Tobías Martínez. Sin embargo, la empresa ha comenzado el año más calmada y sube algo más del 2 por ciento, frente al 4 por ciento que gana el Ibex 35. La cuestión ahora es si Cellnex Telecom podrá mantener la misma velocidad de crucero que el año pasado.

Lo cierto es que, desde que comenzara el año pasado en torno a los 13 euros (casi dos euros por debajo de los 15,41 euros que marcó en su estreno en bolsa), la trayectoria alcista de Cellnex ha sido impecable. Desde entonces, los inversores han ido comprendiendo el valor y los gestores han añadido la compañía a sus carteras, convencidos de sus posibilidades. «Lo que vemos fuerte es su carácter de operador privado, una compañía distinta a las empresas de telecomunicaciones que puede competir con unos activos, las torres, que son muy difíciles de poner en valor», dice Josep Monsó, gestor del fondo GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias, uno de los triunfadores del año pasado con una rentabilidad del 17,44 por ciento, y que tiene en cartera en torno al 9 por ciento de Cellnex Telecom.

En efecto, las torres de telecomunicaciones no son fáciles de valorar. Ya lo intentó Telefónica con Telxius, cuya salida a bolsa tuvo que aplazar al no conseguir que el mercado valorase adecuadamente estos activos. Pero lo que Cellnex ha hecho con éxito es convertir en ‘core’ o negocio principal algo que para los grandes operadores la mayoría de las veces es tangencial. Por si fuera poco, la empresa no ha dejado de crecer inorgánicamente, vía adquisiciones de activos, como los de Swiss Towers, la italiana Galata (de la que controla ya el 100 por cien) o la francesa Bouygues, a la que compró 3.000 torres a principios de año. «Las adquisiciones realizadas mejoran nuestra valoración, otorgándole un potencial del 19 por ciento, pese a la fuerte subida de los últimos doce meses», apunta Ángel Pérez, analista de Renta 4 Banco. En este sentido, Josep Monsó también coincide al añadir que en Cellnex «va a seguir habiendo valor». En su opinión, Cellnex va a seguir incorporando activos, y lo relevante es que el coste de la deuda es bajo respecto a la rentabilidad que puede obtener con sus inversiones, por lo que concluye que «hay un margen interesante propio de la gestión». De hecho, como recuerda Pérez, la empresa exige un retorno mínimo a la inversión (TIR) de doble dígito bajo, «lo que permite garantizar la inversión realizada sin perjudicar a la generación de caja».

Es precisamente esta visión de largo plazo la que ha convencido a muchos expertos, conscientes de que el futuro del sector es brillante y ofrecerá muchas oportunidades, por ejemplo, con la tecnología 5G o el desarrollo de las ‘smart cities’. «Valoramos positivamente la visión a largo plazo que muestra la compañía, puesto que creemos que es la principal palanca para captar todo el crecimiento que brinda el mercado de redes móviles en Europa», dicen los analistas de Sabadell. Estos expertos destacan «la alta visibilidad del negocio y la generación de caja sólida y estable».

Con todo, la subida del año pasado es muy importante, y como reconoce Josep Monsó, Cellnex ya cotiza a unos precios «exigentes», aun cuando haya implícito un crecimiento orgánico de la compañía, a lo que suma la posibilidad de que tenga que aumentar capital para seguir adelante con su expansión. El experto de GVC Gaesco piensa que el año será positivo pero ve difícil que Cellnex pueda repetir el mismo comportamiento que en 2017. En la misma línea Guillermo Torrego, analista de XTB, opina que «el mayor potencial ya lo vimos el año pasado», si bien espera que se mantenga la tendencia alcista y el valor marque alzas en torno al 18 por ciento, hasta rozar los 25 euros por título. Ángel Pérez también acaba de mejorar su valoración sobre Cellnex, a la que otorga un precio objetivo de 25,81 euros, con un potencial alcista del 19 por ciento, aun jugoso pero nada que ver con el 57 por ciento del año pasado…

Leer artículo completo de José Jiménez

AITA

Actualmente Ceo. de noticiasdeaita.com .es En bolsa desde el año 2.000 colaborador y administrador en el foro del mundobursátil.com durante más de cinco años.

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